２０１２年０１月２６日（木曜日）　超低金利を３年約束

（04:25）ちらっと目が覚めたらFOMC声明が発表されていたのでちょっと目を通したのですが､直ぐに気がついた点は二つです｡そのうちの一つには凄くビックリ｡

第一にそのビックリの方は「are likely to warrant exceptionally low levels for the federal funds rate at least through late 2014.」という文章の中にある「late 2014」という期日の記述｡読んだ瞬間に､「あれ､これまでは２０１３､それも半ばじゃなかったかな」と｡

調べたら､昨年１２月のFOMC声明は以下の文章になっていた｡そしてこの表現が昨年８月から１２月まで暫く続いていた｡「The Committee also decided to keep the target range for the federal funds rate at 0 to 1/4 percent and currently anticipates that economic conditions--including low rates of resource utilization and a subdued outlook for inflation over the medium run--are likely to warrant exceptionally low levels for the federal funds rate at least through mid-2013.」

つまり一年以上「exceptionally low levels for the federal funds rate（FF金利の例外的に低い水準）」の期間が延長されたこと｡これは今が２０１２年の年初であることを考えると､２０１４年は再来年であり､しかもその２０１４年の末（late）ですからね｡まるめて言ってしまえば３年｡「随分先までFF金利のターゲットレンジを「0 to 1/4 percent」にフィックスするんだな､と感じる｡

今回の当該パラグラフの表現は､「To support a stronger economic recovery and to help ensure that inflation, over time, is at levels consistent with the dual mandate, the Committee expects to maintain a highly accommodative stance for monetary policy. In particular, the Committee decided today to keep the target range for the federal funds rate at 0 to 1/4 percent and currently anticipates that economic conditions--including low rates of resource utilization and a subdued outlook for inflation over the medium run--are likely to warrant exceptionally low levels for the federal funds rate at least through late 2014.」

つまり､「より強い経済の回復をサポートし､インフレ率をFRBの課された二重の使命（物価の安定と最大雇用）と整合性のとれたものにするために､FOMCは極めて緩和的な金融政策スタンスを維持する｡特に､FOMCはFF金利のターゲットレンジを０～０．２５％にキープし､さらに設備稼動率が低水準であること､加えて中期的なインフレの見通しが低位安定であると見られることから､この例外的に低いFF金利の水準を少なくとも２０１４年末まで続けることが正当化される」と言っているのである｡

前回までも､そして今回も「at least」を使っているので､時間の経過の中でこの期日をもっと先延ばしする可能性がある､ということでしょう｡「そんなにFRBはアメリカのインフレ見通しに安心しているんだ」と思う｡「３年」は長いでしょう｡新聞の見出し的に言うと､「米FRB､今後３年間弱の”例外的低金利政策”の維持を約束」となる｡うーん､ちょっと長いかな．．．．．．｡

第二の点は､あり意味当然です｡「late ２０１４」という数字を見た瞬間に「そりゃちょっとやり過ぎじゃない､言い過ぎじゃない」と私が個人的に思ったら､同意してくれる人が居ました｡

声明の最後｡昨年の１２月までの反対意見は「もっと緩和すべきだ」というものでしたが､今回は当然「そんな事､つまりそんな先の期日まで言うべきではない」が出てきた｡反対者の名前も変わった｡当該文章は､

「 Voting against the action was Jeffrey M. Lacker, who preferred to omit the description of the time period over which economic conditions are likely to warrant exceptionally low levels of the federal funds rate.」と｡

となっている｡ラッカーね｡日銀は絶対言わないでしょうね｡そこがFRBの違うところ？

FOMC声明の最初に示される景気認識は､１２月時点と殆ど変わっていない｡昨年１２月には「business fixed investment appears to be increasing less rapidly and the housing sector remains depressed.」となっていたbusiness fixed investment への認識が､「 growth in business fixed investment has slowed」となったことぐらい｡

そんな先まで「超低金利」を約束されたら､普通は株は上がり､通貨は下がりますよね｡実際そうなっている｡この文章を書いている時点のニューヨーク株はダウで４２ドルくらい上がり､昨日７８円２８銭まで言ったドル・円は今は７７円８７銭程度｡引けがどうなるかは分かりませんが｡